In Extenso est fier d’être partenaire de Startup on the Beach, un événement tech incontournable pour les startups bretonnes, qui s’est déroulée le jeudi 4 juillet 2024 à Saint-Malo. La journée a été rythmée par la finale de la compétition et des séances de pitch captivantes.

À cette occasion, In Extenso Finance a été représenté par Christophe Del Toso et Édouard Bertin, tandis qu’Emmanuel Lehuger et Pierre-Marie Durance de l’agence In Extenso de Rennes ont également apporté leur expertise.

Sidetrade est un éditeur de logiciels spécialisé dans la génération et la sécurisation du cashflow qui analyse quotidiennement plus de 6 600 Md$ de transactions inter-entreprises dans le cloud de la société pour prédire les comportements de paiement de plus de 38 millions de sociétés dans le monde. Avec plus de 365 employés Sidetrade sert les besoins de ses clients dans 85 pays dont Bic, Expedia ou Sodexo. En mai 2024, Sidetrade a lancé une offre publique d’achat à 3,0 € sur SHS Viveon, coté à la bourse de Francfort, faisant ressortir une prime spot de 53%.

Olivier Novasque – CEO Sidetrade

🗸  Quelle est la stratégie de croissance externe de Sidetrade ?

Nous procédons régulièrement à des croissances externes pour consolider notre leadership sur le management de la gestion du processus Order-to-Cash des entreprises. Nous servons des objectifs d’enrichissement de l’offre, de diversification géographique ou d’extension de notre portefeuille clients. Chaque acquisition est préparée soigneusement en amont afin que les équipes soient intégrées rapidement dans l’organisation globale de Sidetrade. Cela constitue pour nous un facteur clé de succès de chaque intégration. Cela a été le cas pour nos dernières acquisitions : CreditPoint aux Etats-Unis en 2023, Amalto en 2021, Data Publica en France en 2017. Compte tenu de notre niveau de trésorerie actuel et de notre ambition de croissance, nous allons continuer à regarder des dossiers de croissance externe après SHS.

🗸  Quel rationnel derrière votre dernière acquisition de SHS Viveon ?

En février 2024, SHS Viveon répondait à tous nos critères d’investissement : elle était en croissance sur ses revenus récurrents liés à ses logiciels Order-to-cash, sa valorisation était basse et nous pouvions générer de fortes synergies avec CreditPoint, achetée quelques mois auparavant. Nous connaissions la société depuis 2022, année pendant laquelle nous avions entamé des discussions et fait des due diligences qui n’avaient finalement pas abouties (NDLR : au vu de la diversification entamée par SHS vers le scoring fournisseurs). Au moment du changement de gouvernance de SHS début 2024, nous connaissions donc parfaitement le groupe, les équipes, les produits et pouvions lancer une offre en connaissance de cause. Aujourd’hui nous détenons 81,2 % de SHS et la société a déjà été délistée de la bourse de Munich fin juin. Elle le sera de toutes les places de cotation en novembre 2024. Les minoritaires n’apportant pas à l’offre, s’il en reste à la clôture de l’offre fin juillet, détiendront donc des actions d’une société non cotée.

🗸  Quels leviers pour maintenir une croissance à deux chiffres en 2024 ?

Nous allons continuer à déployer notre stratégie opérationnelle, c’est-à-dire une qualité de produits et une exécution commerciale exceptionnelles. Notre ambition est de devenir le numéro un des solutions Order-to-cash dans le monde. L’acquisition de SHS, à travers ses 80 clients grands comptes, nous permet d’accéder à la première place du marché allemand et de compléter notre palmarès de premier acteur en France et au Royaume-Uni. En organique, nous nous appuyons également sur la complétude de notre offre sur toute la chaine de valeur du processus Order-to-Cash allant de la gestion du risque de crédit, de la dématérialisation des commandes et factures électroniques jusqu’au cash application. Par ailleurs, nous avons focalisé notre politique commerciale vers les clients générant plus d’un milliard de chiffre d’affaires depuis deux ans et demi ce qui nous permet de soutenir le chiffre d’affaires par client. Le modèle de scalabilité de notre offre nous permet également d’être confiant sur notre objectif.

🗸 Pourquoi avoir choisi la bourse en 2005 et quel retour d’expérience 20 ans après l’introduction ? 

Nous avons été les troisième à entrer sur ce qu’on appelait à l’époque, le marché Alternext spécialisé sur les petites valeurs de croissance (NDLR : Euronext Growth aujourd’hui). Cette introduction de 2005, nous avait permis de financer l’accélération de notre croissance par le biais d’une augmentation de capital de 5 M€. Depuis, la bourse a considérablement développé notre visibilité et crédibilité auprès de la communauté financière, nos clients et nos collaborateurs. Par ailleurs, c’est aussi un très bon moyen de renforcer son indépendance. Près de 20 ans plus tard, nous restons satisfaits des avantages induits par cette cotation même si parfois le marché peut valoriser le potentiel de Sidetrade avec un certain retard. Malgré les nombreuses sollicitations actuelles émanant des fonds de Growth Equity, nous pensons qu’il encore un peu tôt en termes de valorisation pour se lancer dans cette aventure. 

🗸 Quel message souhaiteriez-vous passer à un dirigeant qui réfléchit à entrer en bourse ?

La bourse permet à la fois de se financer, d’avoir de la liquidité et de gagner en notoriété. Mais au-delà de ces arguments bien connus, le principal avantage à mes yeux d’une cotation réside dans la liberté d’action qu’elle offre à ses dirigeants actionnaires.  

Cécile Aboulian, directrice Equity Capital Market chez In Extenso, a répondu à la question « Que devient la cotation d’une société splittée ou revendue en plusieurs sociétés ? (Exemple : Atos) » dans la chronique Culture Bourse présentée par Julie Cohen-Heurton. 

📺 Retrouvez Marc Sabaté Directeur général d’In Extenso Finance qui présente la dernière édition du Panorama Régions & Transmission dans l’émission Les Experts, présentée par Arnaud Dumourier sur 4Change / Le Monde du Chiffre

Cécile Aboulian, directrice Equity Capital Market chez In Extenso, a répondu à la question « Où trouver un calendrier des dates importantes (publications des chiffres des entreprises, divulgation des taux de la Fed…) afin de trouver les meilleures dates d’entrée dans les marchés  » dans la chronique Culture Bourse présentée par Julie Cohen-Heurton. Business.

Indépendance AM (ex-Indépendance & Expansion) est une société de gestion créée en 1992 et détenue à 100% par la famille Higgons. Elle gère 580 M€ à travers deux fonds – « Indépendance France Small » et « Indépendance Europe Small » qui surperforment le marché. Ces fonds sont classés parmi les meilleurs de leur catégorie (France Small est n°1 à la fois sur dix ans et sur un an et Europe Small l’est sur 5 ans / source : Quantalys). Dans un contexte de rebond des plus petites capitalisations boursières, le gérant Charles Poinsinet de Sivry répond à nos questions.

Charles Poinsinet de Sivry, co-gérant des fonds Indépendance AM

🗸  Quels sont les éléments auxquels vous êtes particulièrement attentifs quand vous investissez dans les petites sociétés cotées ?

Les entreprises qui nous intéressent sont celles qui dégagent une très bonne rentabilité et qui sont faiblement valorisées. Notre méthodologie d’investissement a été élaborée il y a trente ans et n’a jamais changé. Nous choisissons les sociétés sur des critères d’abord quantitatifs et creusons ensuite à travers une rencontre avec le dirigeant, une analyse financière, une valorisation et la compréhension globale de la stratégie et du positionnement concurrentiel de la société. Sur un univers de 850 sociétés cotées en France, environ 150 répondent à nos critères de rentabilité (NDLR : ROCE* >10%, marge opérationnelle> 5% et chiffre d’affaires en croissance). Si nous ajoutons le critère de valeur (NDLR : P/CF** <8x ou PER n*** < 10x), il n’en reste plus qu’une quarantaine. Ces sociétés figurent dans l’univers des petites et moyennes capitalisations où il y a moins d’efficience de marché lié à la moindre visibilité de ces sociétés et couverture par les analystes. Nous avons ainsi des fonds qui sont trois fois plus rentables et décotés de 30% environ par rapport au marché. Nous gardons nos titres jusqu’à ce que le marché les revalorise, soit 4/5 ans en moyenne.

🗸 Nous assistons à un fort rebond des petites capitalisation boursières, comment pouvez-vous l’expliquer ?

A nos yeux, rien ne justifie la décote actuelle des small caps hormis l’allocation d’actifs qui s’est dirigée vers les plus grandes capitalisations boursières et le mouvement de décollecte subi par les fonds small caps pour des raisons de recherche de liquidité de la part des institutionnels. Les plus petites capitalisations boursières se payent ainsi toujours avec des décotes de 30% par rapport aux plus grandes sociétés cotées et de 40% par rapport au private equity. A ce titre, le rerating actuel est logique et nous pensons que la décote devrait continuer à se résorber entre le non-côté et le côté. Néanmoins, tant qu’elle existe, il reste intéressant de se positionner sur les plus petites sociétés cotées.

🗸  Un message à un dirigeant qui réfléchit à s’introduire en bourse ?

La bourse est un très bon outil pour la liquidité et le financement de son projet de développement. Il peut être tentant de coter ses titres sur des multiples de valorisation très élevés mais il faut penser que cela ne laisse aucune place pour de nouveaux actionnaires professionnels. Nombre d’introductions en bourse se sont effectuées sur des multiples délirants ces dernières années, ce qui a refroidi la profession. Présenter une valeur raisonnable et afficher un beau parcours de bourse est le meilleur moyen de trouver des financements. En s’introduisant en bourse, pensez long terme !

🗸 Une idée d’investissement ?

Nous avons participé à l’introduction en bourse de Theon International, une société grecque cotée à Amsterdam sur le secteur de la défense, spécialisée dans les systèmes de vision nocturne et thermique. Elle profite de la forte croissance des budgets de défense dans un contexte géopolitique tendu et attend une croissance d’au moins 50% cette année avec une marge opérationnelle de 25% avec une position de cash net. La société s’est introduite en bourse sur un niveau de valorisation attractif pour de nouveaux investisseurs, sur un PER n autour de 10x. Voilà qui est raisonnable et constructif pour tout le monde !

• * ROCE = Résultat d’exploitation net de l’impôt / (Capitaux propres + Dette nette)
• ** P/CF = Capitalisation boursière / Flux de trésorerie disponible
• *** PER n = Capitalisation boursière / Résultat net de l’année en cours

La 8ème édition de VivaTech, salon international des technologies et de l’innovation, s’est clôturée samedi 25 mai 2024 à Paris. L’événement a rassemblé 165 000 participants, 13 500 start-up et 2 800 exposants, offrant une grande diversité de sujets.

Deux membres du pôle IT/Tech de chez In Extenso Finance Séverin Morice, Directeur de la Région Hauts de France et Edouard Bertin Directeur de mission en Bretagne étaient présent lors de ce salon incontournable en Europe qui réunit les acteurs contribuant à dynamiser l’économie et la société : startups, leaders technologiques, industriels, grandes entreprises, investisseurs, organismes publics, etc.

Des robots, de l’intelligence artificielle, des solutions de mobilité et de durabilité : VivaTech 2024 a offert un véritable carrefour des innovations technologiques, promettant de nouvelles opportunités de croissance pour les entreprises.

Parmi les nombreuses innovations présentées, le robot « Spot » de Boston Dynamics a particulièrement captivé l’attention. Avec son allure futuriste, il donne l’impression de vivre dans un film de science-fiction, bien que ce soit bel et bien la réalité et le début d’une nouvelle ère technologique.

Le Concept-car Inception de Peugeot illustre une vision futuriste de la mobilité durable électrique. Cette révolution se concrétise avec le volant Hypersquare, une innovation prévue pour 2026 qui permettra de conduire une Peugeot « comme un smartphone ». Cette avancée annonce une transformation radicale de notre manière de conduire, alliant technologie de pointe et durabilité.

Une autre tendance notable de cette année 2024 : l’intégration croissante de la technologie au service de l’humain, illustrée par la présentation de mains bioniques, d’assistances au déplacement pour les malvoyants (telles que des cannes ou des harnais connectés), d’aides électriques pour les fauteuils roulants, de gilets exosquelettes pour soulager les maux de dos, et bien d’autres avancées encore.

J’ai eu le plaisir de faire de belles rencontres et de croiser notamment des acteurs Bretons comme :

• Ochy qui utilise l’IA dans le but d’analyser la technique de course, la foulée et la posture afin d’aider les sportifs à améliorer leur course
• Sweetch Energy acteur des énergies renouvelables spécialiste de l’énergie osmotique qui souhaite devenir un leader mondial de la production à grande échelle d’une électricité décarbonée, 100% naturelle, renouvelable et non-intermittente.
• LibertéWatts est une application web qui permet aux consommateurs de baisser leur consommation d’énergie lors des pics de consommations.

Edouard Bertin, Directeur de mission région Bretagne – In Extenso Finance

Cécile Aboulian, directrice Equity Capital Market chez In Extenso, a répondu à la question « Que faire des actions Atos ? » dans la chronique Culture Bourse présentée par Julie Cohen-Heurton. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

Cécile Aboulian, Directrice Equity Capital Market chez In Extenso Finance, s’est penchée sur le titre Reworld, dans l’émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business

Cécile Aboulian, directrice Equity Capital Market chez In Extenso et Christian Fontaine, directeur de la rédaction adjoint, Le Revenu, ont débriefé la séance du jour, dans l’émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer.